[마켓인]'앙꼬 없는' NXC 지분 인수전…누가 뛰어들까

[이데일리 김근우 기자] 기획재정부와 한국자산관리공사(캠코)가 넥슨그룹 지주사인 NXC 지분 29.3%에 대한 매각 준비에 착수하면서 어떤 ‘큰 손’들이 인수전에 뛰어들지 관심이 모인다. 지난 2019년 한 차례 NXC의 매각이 추진될 당시 국내외 내로라 하는 SI(전략적투자자)와 FI(재무적투자자)가 본입찰에 뛰어든 바 있어 이번에도 시장의 관심이 집중되고 있다.

다만 100%에 달하는 지분이 매물로 나왔던 지난 2019년과 달리 2대 주주에 오를 수 있을 뿐 경영권이 포함되지 않은 29.3%의 지분이어서 당시 만큼의 흥행이 이뤄지긴 어렵다는 관측도 나온다. NXC의 지분 자체는 시장에서 충분히 가치가 있지만, 해당 지분을 산 뒤 나중에 되팔고 나오기가 어려운 점도 인수 후보들이 망설이는 요인이 될 수 있다.



조(兆) 단위 대형 매물이지만…‘앙꼬 없는 찐빵’

NXC는 고(故) 김정주 창업자와 그 유가족이 거의 100%에 가까운 주식을 소유해왔다. 다만 지분 67.49%를 보유하던 김 회장이 갑작스레 세상을 떠나면서 부인인 유정현 NXC 이사와 두 딸이 지분을 상속받았다.

이번에 매물로 나올 지분은 김정주 회장의 지분을 유족이 상속받으면서 발생한 상속세를 물납한 것이다. 국세는 현금 납부가 원칙이지만 상속세 조 단위에 이르는 등 막대한 만큼, 기재부도 현금 대신 부동산이나 주식 등으로 세금을 내는 물납을 받게 됐다.

매각 대상은 29.3%에 달하는 NXC 지분으로, 그 가치만 4조7000억원 가량이다. 다만 유 이사와 두 딸이 69.34%에의 지분을 보유해 경영권을 쥐고 있다. 일정 기간 지분을 보유하다 수익을 실현해야 하는 FI로서는 고민이 많아지는 지점이다.

국내와 일본에 이미 손자회사와 자회사가 각각 상장해 있으므로, NXC의 상장을 통한 엑시트(Exit)는 사실상 쉽지 않다. 그밖에 엑시트 방법으로는 경영권 지분을 가지고 있는 유가족들과 협의해 추후 지분을 함께 매각하거나 유가족들로부터 되사줄 권리를 보장받는 방법 등이 있다.

NXC는 국내에 상장한 넥슨코리아를 손자회사로 두고, 그 위로는 일본에 상장한 넥슨을 자회사로 둔 넥슨그룹 지배구조의 최정점에 있는 지주회사다. 게임 사업 뿐 아니라 가상자산 거래플랫폼인 코빗과 비트스템프, 유모차 회사 스토케 등을 지배하며 다양한 사업을 영위하고 있다.

매각 추진했다 철회하기도…매각 향방은 ‘미지수’

NXC는 지난 2019년 경영권을 포함한 지분 98.64%에 대한 매각을 시도한 바 있다. 당시 MBK파트너스, 콜버그크래비스로버츠(KKR), 베인캐피탈 등 FI를 비롯해 카카오와 넷마블 등의 SI가 본입찰에 참여하는 등 각축전을 벌인 바 있다. 다만 김정주 회장이 갑작스레 공개 매각을 철회하는 바람에 매각이 무산됐다. 철회 배경은 정확히 알려지지 않았으나, 입찰 참여 기업이 제시한 조건과 평가액이 매각 측의 생각과 다소 차이가 있었던 것으로 전해진다.

NXC에 대한 업계의 관심은 높은 상황이지만, 뚜렷한 인수 의지를 가진 원매자가 등장할지는 미지수다. 해당 지분을 모두 인수하더라도 2대 주주에 오를 수 있을 뿐, 경영권을 행사할 수 없으며 향후 투자금 회수 방안 역시 불투명하기 때문이다.

따라서 경영권을 쥐고 있는 유가족 측과 협의를 통해 해당 지분까지 통째로 사오는 방안을 추진해야 한다는 의견도 나오고 있다. 29.3%의 지분만으로는 사실상 할 수 있는 것이 거의 없다는 게 업계 관계자들의 설명이다.

IB업계 관계자는 “NXC와 같이 상속세로 물납한 비상장사 주식은 수차례 유찰되기도 하는 등 매각에 어려움을 겪는 경우가 다반사”라며 “정부가 팔고자 하는 의지가 크다면, 지분을 사가는 곳에 약간의 인센티브를 주는 방안도 고려할 수 있을 것”이라고 밝혔다.

유찰이 거듭될수록 해당 지분의 가치가 낮아지는 만큼, 관심은 있지만 선뜻 나서지 못하는 투자자로서는 일단 기다려볼 가능성도 존재한다. 매각을 쉽게 만들기 위해 지분을 쪼개서 파는 방안도 거론되지만, 캠코는 우선 ‘통매각’을 우선적으로 추진하겠다는 입장이다. 캠코는 일반경쟁 입찰을 진행한 뒤 불발되면, 관심 있는 기관투자자들로부터 의향서를 접수할 예정이다.