넷마블, 신작 기대 주가 반영에 단기 매력 하락-신한

[이데일리 김응태 기자] 신한투자증권은 13일 넷마블에 대해 올해 1분기 흑자전환 및 신작에 대한 기대감이 충분히 주가에 반영되면서 다음 신작 출시까지 부담스러운 멀티플이 부각할 것으로 전망했다. 이에 투자의견 ‘중립’을 유지했다. 목표주가는 따로 제시하지 않았다. 전거래일 종가는 6만9400원이다.

강석오 신한투자증권 연구원은 “넷마블의 올해 1분기 매출액은 전년 대비 2.9% 감소한 5854억원, 영업이익은 37억원으로 흑자전환을 기록하며 컨센서스 영업손익 -92억원을 상회했다”고 밝혔다.

매출은 컨센서스를 하회했으나 인력 효율화, 1분기 신작 부재에 따른 마케팅비 감소 효과, 코어 장르 매출 비중은 기존작 하락세로 축소됐다는 분석이다. 스핀엑스의 소셜카지노 중심 캐주얼 게임 반등으로 캐주얼 및 북미 비중은 확대됐다고 진단했다. 강 연구원은 “스핀엑스 인수가 지금까지 재무 부담으로 남아 있으나 포트폴리오 다각화와 해외 매출 비중 확대에는 크게 기여 중”이라고 말했다.

기대작이었던 ‘나 혼자만 레벨업:어라이즈’는 24시간 일간활성이용자수(DAU) 500만명, 매출 140억원을 기록하며 초기 반응이 긍정적이라는 평가다. 다만 웹툰 지적재산권(IP) 특성상 볼륨이 제한적이고 유저들의 소모 속도가 빠르며, 스토리 진행형 게임임에도 수익모델(BM)이 앞단에 위치해 분기별 매출 감소폭이 클 것으로 봤다. 아울러 지난달 24일 출시된 ‘아스달 연대기’와 오는 5월29일 출시 예정인 ‘레이븐2’도 지속성이 낮을 것으로 예상했다.

강 연구원은 또 “하반기 중 기대 신작으로는 ‘일곱개의대죄 키우기’와 ‘킹아서’로 트렌드상 가장 적합한 장르들이라고 판단된다”고 밝혔다.