진에어, 4Q 어닝서프라이즈…저평가 매력 부각-NH

[이데일리 김인경 기자] NH투자증권은 진에어(272450)가 작년 4분기 시장 기대치를 뛰어넘는 실적을 발표한 가운데, 저평가 매력이 부각될 것이라고 전망했다. 투자의견 ‘매수’ 목표주가 1만7000원은 유지했다.

19일 정연승 NH투자증궈 연구원은 “밸루에이션 확장은 쉽지 않지만 실적 추정치 상향으로 저평가 매력이 부각될 것”이라며 이같이 밝혔다.

앞서 진에어는 4분기 매출액이 전년 동기보다 52.5% 증가한 3432억원, 영업이익은 298.3% 증가한 462억원으로 나타났다고 밝혔다. 시장이 기대한 영업이익(192억원)을 크게 웃도는 수준이다.

정 연구원은 “세부 운임, 수송량 및 영업비용은 공개되지 않아, 세부사항이 공개되는 데로 실적 추정치 조정할 예정”이라면서도 “이 같은 호실적은 견고한 수요와 더불어 수요 패턴 변화도 영향을 미친 것으로 추정하고 있다”고 말했다.

그는 “달라진 휴가 문화로 인해 코로나 이전과 달리 12월초부터 수요 개선이 강하게 나타난 가운데 3분기 성수기 시즌, 높은 기온으로 기피되던 동남아 여행 수요가 4분기 들어 강한 반등세를 나타냈다”고 분석했다.

이어 “3분기 수요가 4분기로 이전되는 양상으로 저비용항공사(LCC)의 매출 익스포저가 높은 동남아 노선에서 이러한 수요 패턴의 변화로 과거 4분기 실적 패턴과 상이한 실적 모습을 보였다”고 강조했다. 특히 단거리 노선 수요 강세는 성수기인 2024년 1분기까지 이어질 전망이다.

최근 대형항공사인 대한항공을 필두로 글로벌 대형 항공사들은 인건비 및 정비비 등의 비용이 증가하고 있다. 정 연구원은 “진에어는 비용 측면에서는 3분기 대비 4분기 영업비용이 낮았다는 점에서 세부 비용을 확인할 필요가 있다”고 분석했다.

이어 “국내 항공사들은 2023년에 이어, 2024년에도 1분기 실적 강세 흐름이 이어질 전망”이라며 “2024년 국내 항공사들의 적극적인 공급 확대로 인해 장기적인 관점에서 운임은 점진적으로 하락할 전망이나, 예상보다 수요가 강하게 나타나면서 단기 측면에서 운임 하락 속도가 예상보다 느린 상황”이라고 설명했다. 또 국제유가 변동성 확대는 부담스럽지만 2024년 운임 전망치 상향에 따라 실적전망치도 상향할 수 있을 것이란 분석이다.

정 연구원은 “국내 항공산업은 대한항공의 아시아나항공 인수 결과에 따라서 경쟁구도 재편할 예정”이라며 “다수의 플레이어가 기재 확대 전략을 제시하고 있어, 장기적으로 공급 부담이 높아진다는 측면은 여전해 밸류에이션 확장은 쉽지 않겠지만 실적 추정치 상향에 따른 저평가 매력은 부각할 것”이라고 덧붙였다.