"반도체의 겨울 아닌 삼성전자의 겨울…내년 업황 좋다"

[이데일리 김인경 기자] 글로벌 투자은행(IB) 모건스탠리가 ‘반도체의 겨울’에 대한 논의를 불 지핀 가운데, 삼성전자(005930)도 3분기 어닝쇼크를 기록했다. 하지만 인공지능(AI) 반도체 수요를 기반으로 업황은 반등할 것이란 의견이 나왔다.

8일 노근창 현대차증권 리서치센터장은 서울 여의도 한국거래소 서울사옥에서 진행된 ‘증권사 애널리스트 간담회’에서 “삼성전자의 문제를 반도체 산업 전체의 문제로 확대 해석하면 안 된다”면서 이같이 밝혔다.

삼성전자는 3분기 영업이익이 9조 1000억원으로 전년 동기 대비 274.49% 증가했다고 이날 개장 직전 공시했다. 이는 시장 기대치를 15.51% 하회하는 수준이다. 3분기 매출액은 79조원으로, 전년 동기 대비 17.21% 증가했다.

금융정보업체 에프앤가이드에 따르면 증권가는 삼성전자의 3분기 매출액을 전년 동기 대비 20.02% 증가한 80조 9003억원, 영업이익은 342.63% 증가한 10조 7717억원으로 추정했다.

시장의 기대를 밑도는 어닝쇼크에 다시 한 번 투자자들은 반도체 업황을 우려하고 있다. 가뜩이나 지난달 모건스탠리는 ‘반도체 겨울론’을 주장하면서 삼성전자 목표 주가를 10만5000원에서 7만6000원으로 내려 잡은 바 있다. 또다른 IB 맥쿼리도 삼성전자의 목표가를 12만5000원에서 6만4000원으로 반토막 낸 상황이다.

하지만 노 센터장은 “지금 우리가 삼성전자의 겨울을 경험하고 있는 것은 맞지만 그게 산업의 겨울은 아니라는 것”이라며 “블랙웰이 출시되면 모멘텀이 회복되기 때문에 그 시점엔 주가 역시 상당히 많이 복원돼 있을 것으로 예상한다”고 말했다.

노 센터장은 최근 반도체 업종의 주가가 하락한 데는 엔비디아의 차세대 그래픽처리장치(GPU)인 블랙웰의 출시 지연이 가장 큰 영향을 미쳤다고 분석했다. 여기에 스마트폰과 PC 등 범용 제품 수요 부진과 AI 투자 버블 우려도 반도체 업종들의 약세 원인이었다.

다만 노 센터장은 내년 1분기로 출시 연기될 것으로 보였던 블랙웰 ‘B200’이 올해 연말 주요 클라우드서비스공급자(CSP) 업체들에 공급될 것으로 내다봤다. 대만 반도체 기업 TSMC가 칩 온 웨이퍼 온 서브스트레이트(CoWoS) 생산능력(CAPA)을 2배 가까이 증설한 점을 근거로 들었다.

노 센터장은 AI 투자 버블론에 대해선 “구글과 마이크로소프트 모두 거대언어모델(LLM)을 공개하거나 개발 중으로 자체 LLM을 위한 대규모 AI 데이터센터 투자 확대가 전망된다”며 “휴머노이드 로봇 등 새로운 수요처도 확대될 것”이라고 내다봤다.

이에 따라 AI 반도체 업종의 주가와 실적도 점차 반등에 나설 것이란 예상이다. 내년 전 세계 메모리 반도체와 파운드리(반도체 위탁생산) 시장 매출액은 각각 2176억 달러, 1639억 달러로 올해보다 각각 41%, 20% 증가해 사상 최고치를 경신할 것이란 전망을 내놨다.

노 센터장은 “SK하이닉스의 경우, 삼성전자 주가가 빠지다 보니 같이 하락하는 측면이 있지만 펀더멘털(기초체력)이 나쁜 상황이 아니다”며 “올해 SK하이닉스 영업이익은 사상 최고치를 기록할 것으로 예상되고 주가도 블랙웰이 본격적으로 공급되는 연말부터 반등 가시성을 보일 것”이라고 내다봤다.

아울러 노 센터장은 “D램을 12장 쌓는 12단을 만드는 공법에서도 SK하이닉스 솔루션에 대한 고객사들의 만족도가 커 삼성전자가 경쟁력 격차를 좁히기 힘들다”며 “D램을 붙이는 공법이 바뀌는 HBM4의 시대가 왔을 때 무렵, 삼성전자의 추격을 기대해 볼 수 있다”고 말했다.