걸음마 걷는 비금융 밸류업…당근책은 언제쯤

[이데일리 이정현 기자] 코리아 디스카운트 해소를 위한 밸류업(기업가치 제고) 프로그램이 지수 리밸런싱으로 새로운 전기를 마련한 가운데 비금융 기업들의 참여를 독려하기 위한 정책적 지원이 필요하다는 지적이 나온다. 국내 주요 대기업이 동참 의지를 밝히긴 했으나 상대적으로 참여율이 저조한데다 주가상승 효과도 기대만큼 나타나지 않고 있는 탓이다.

16일 금융감독원 전자공시시스템에 따르면 기업가치 제고 계획을 밝힌 유가증권시장 및 코스닥 상장사 79곳 중 25%가량인 19곳이 금융 관련 기업인 것으로 나타났다. 현대차(005380)를 비롯해 LG그룹과 HD현대의 주요 계열사, SK하이닉스(000660)를 비롯한 SK그룹의 주요 기업들이 동참했으나 상장사의 절대적 다수를 차지하고 있는 비금융 기업의 참여는 기대만큼 이루어지지 않는 모양새다.

증권가에서는 비금융 기업의 밸류업 프로그램 참여가 저조한 것에 대해 글로벌 경기 침체 및 불확실성 확대 등으로 상장사의 여건이 좋지 않은 것을 꼽고 있다. 밸류업 공시 참여가 자율성에 기대고 있는데다 비금융사는 금융사 대비 금융당국의 규제로부터 상대적으로 자유로워 적극적으로 나설 이유를 찾지 못하고 있다는 것이다. 시장의 눈높이에 맞지 않는 주주환원정책을 내놓을 경우 투자자로부터 비판 대상이 될 수 있는 점도 이유다.

금융당국은 비금융 기업의 밸류업 프로그램 참여를 독려하기 위해 인센티브 제도화를 염두하고 있으나 구체적인 성과는 아직이다. 정부가 추진해온 상속·증여 세법 개정안이 국회에서 부결되는 등 세제 혜택이라는 핵심적인 당근책이 빠졌기 때문이다. 국내 증시 체질 개선을 위해서도 밸류업 프로그램의 확산 및 이를 통한 증시 경젱력 제고가 중요하나 탄핵 정국 속 정부의 추진의지가 반영될 수 있을지 미지수다.

일각에서는 강제적인 밸류업 프로그램 동참보다 기업 체질 개선을 우선해야 한다는 의견도 나온다. 현금배당과 자사주를 활용한 주주환원은 대체로 기업가치를 높이나, 핵심 사업에서 높은 마진을 달성하고 있는 경우 사내유보를 통한 재투자가 기업가치 제고에 더 효과적이라는 의견도 무시하기 어렵다.

이상호 자본시장연구원 연구위원은 “밸류업 프로그램 정착을 위해 기업의 체질을 개선하기 위한 구조적 노력을 병행해야 한다”면서도 “장기간 해소되지 않는 극심한 코리아 디스카운트 문제 해결을 위해 법제적 보완을 검토할 필요가 있다”고 말했다.

다만 최근 밸류업 프로그램 참여가 확산 중인 것은 긍정적이다. 12월 들어 기업가치제고계획을 밝힌 상장사 18곳 중 16곳이 비금융 기업으로 나타났다. 한 증권가 관계자는 “최근 기업가치 제고 계획을 공시한 기업이 금융 기업에서 비금융으로 확산 중”이라며 “중장기적 관점에서 적극적 주주환원을 제시하는 기업에 대한 관심이 필요하다”고 말했다.